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第二章 华尔街股神沃伦巴菲特Warren Buffett02（第2页）

巴菲特认为，要想使原始投资股本能产生高回报，就必须牢记下面四项要素：

第一，企业长期经济特征是否可以肯定地被给予评估。

第二，管理层是否可以肯定地被评估。不仅企业实现其全部潜能的能力可以被评估，而且企业英明地使用其现金流通量的能力也可被评估。

第三，管理层是否可以被充分信赖，保持渠道畅通，使收益得以从企业转入到股民手中而不是被据为已有。

第四，企业的购入价格。

在巴菲特看来，如果风险与投资时间阶段密切相关，那投资者就进人了一桩风险买卖。预测股票短期内涨落的成功机会不会比掷硬币预测的结果好到哪儿去，如果投资者想这样做，那就至少会有一半时间输掉。但是，如果投资者延伸自己的时间段至几年，并假设刚开始的购买就是明智的，那么卷入危险交易的可能性就会非常小。

现买现卖是高风险的行为，只有买进之后观察，观察之后耐心的等待才是正确的股票交易原则。虽然股市风险是客观存在的，但却是能够避免的。因此，掌握避险技巧相当的重要。那么，投资者怎样避免投资的风险呢?在此，我们可以聆听巴菲特的忠告：

◎投资自己熟悉的股票。这是巴菲特投资操作中的一条重不熟的股票不做

所以他永远只买一些传统行业的股票，而不去碰那些高科技股。2000年初，网络股**的时候，巴菲特却没有购买。那时大家一致认为他已经落后了，但是现在回头一看，网络泡沫埋葬的是一批疯狂的投机家，巴菲特再一次展现了其稳健的投资大师风采，成为最大的赢家。

这一道理看似简单，但在实际操作中却很难做到。原因之一在于很多投资者在实习操作中必然会带有过多的主观感情色彩，所以缺乏足够的客观性。表面上看，他购买某只个股似乎有十分充足的理由，但仔细分析，你就会发现这些理由都只能从一个侧面反映问题，根本经不住推敲。原因之二，面对突如其来的行情，没有一定心理准备的投资者往往经不起**，匆忙参战。

可见，避免风险，是投资获利的基础。面对突如其来的高价狂潮，投资者必须有一个平和的心态。而这种平和心态的基础就是对自己投资的了解和自信。

◎做中长线投资。有人曾做过统计，巴菲特对每一只股票的投资没有少过8年的。我们不妨算一个账，按巴菲特的低限，某只股票持股8年，买进卖出手续费是1。5%。如果在这8年中，每个月换股一次，支出1。5%的费用，一年12个月则支出费用18%，8年不算复利，静态支出也达到144%！不算不知道，一算吓一跳，魔鬼往往在细节之中。由此可见，中长线投资符合经济和股市发展规律。实践也证明，中长线投资的收益要比短线投资大得多。盲目追涨杀跌的弊端，首先是要多交手续费；其次，追涨不一定能获利，而杀跌则亏损是必然的。追涨杀跌的结果，只能是一场空忙，甚至严重亏损。

◎购买绩优成长股。购买绩优、具有成长性的个股，避免业绩差又无发展潜力而遭市场冷落的个股。买人绩优、有发展潜力、调整比较充分的个股，经过一段时间，就可以获取较丰厚的回报，就算一旦被套，解套获利之日也是指日可待。反之，买了那些业绩差、无发展潜力又处于高位的个股，就有可能长期被套而难以翻身。有效回避风险的一个重要手段是购买绩优成长股。当然，这里有购买时机和购买价格的选择问题，如果在不适当的时机以不适当的价格买人，则很难回避短期风险。

◎看准时机，及时逃顶。即选择大市、个股调整比较充分的时机人市，避免大市和个股见顶回调的风险。大市和个股的走势是波浪式前进的，正如大海的波浪有波谷和波峰一样，大市和个股的走势也有底部和顶部之分。当大市和个股在一段时间里有较大升幅时，就算没有政策的干预或其他重大利空，技术上的调整也是必要的。通常而言，升幅越大，其调整的幅度也就越大。当大市和个股上升到顶部时，及时抛出股票，就可以避免见顶回调的风险；而当大市调整比较充分之后人市，风险也就降低了。所以，在营业厅很冷清时买进，投资者可轻松自如地挑选便宜好货；而当营业厅挤得水泄不通时，虽然牛气冲天，市场一片看好，人们争相买进，但你一定要果断出手，不仅可以卖个好价钱，而且还可以避免高处不胜寒的风险。

◎凡事要有度，满仓是大忌。普通投资者的资金有限，在牛市中，一旦满仓，很多机遇就会擦肩而过，干着急也没有办法；在熊市中，满仓更是大大要不得的。

概括说来，无论什么时候，买股票之前都要盘算好买进的理由，并且计算好出货的目标，千万不可以盲目地进去买，然后盲目地等待上涨，再盲目地被套牢。正确的做法是，在购买股票时，首先详细分析每种股票价位变动的历史数据，从中了解其循环变动的规律，了解收益的持续增长能力，掌握其发展趋势；其次，在购买股票前，要对有关投资对象认真分析，即某企业或公司的财务报告，研究它现在的经营情况以及在竞争中的地位和以往的盈利情况趋势。假如选择能保持收益持续增长、发展计划切实可行的企业当作股票投资对象，而和那些经营状况不良的企业或公司保持一定的投资距离，就能较好地防范投资风险。第三，假如能深入分析有关企业或公司的经营材料，并不为表面现象所动，看出它的破绽及隐患，并作出冷静的判断，风险就能较好的回避。

只要股票存在，风险就必然存在。不正视风险的存在是盲目的，因为有风险的存在便裹足不前也是可笑的。我们不能由于明天下大雨就怠工不做，同样，我们不能由于股市里有风险就排斥股市，一般来说，股市风险的存在并不一定就会给投资者造成损失，只要投资者认识、正视、防范风险，风险就可能避免。危险的永远是那些没有风险意识的投资者。

所有的投资都是为了获取收益，而获取收益的前提是避免风险，如果跌入其中，连本金都没有了，又如何去赚钱呢?因此，在股市里，赚钱重要，资金的安全更加重要。这就要求投资者必须树立强烈的风险控制意识，掌握娴熟的陷阱避让技巧，在保证资金安全的前提下获取最大的收益。

10。避免短期炒作

投资股票致富的秘诀只有一条，买了股票以后锁在箱子里等待，耐心地等待。----沃伦·巴菲特

因为巴菲特的价值与魅力，使得每年他公司举行的股东大会都会有很多基金经理参加。他们一方面希望在股东大会上能和巴菲特面对面的交流，另一方面希望从巴菲特对股东的谈话中拾得有用的只言片语，分析出巴菲特的投资动向。但结果往往令他们失望，因为巴菲特从不给别人推荐股票。

巴菲特认为：一只好的股票，长线持有可能赚钱，但短线炒作则可能赔钱。即使自己再有神力也不可能预测短期内股票的升降。巴菲特奉行的是长期持有的原则，他从不进行急功近利的短期炒作。急功近利的短期炒作是一种投资的误区，只能赚小钱，不能赚大钱。他认为投资者过分追求短期炒作主要是由于：缺乏基本的投资训练，行为容易趋向简单化操作；获利目标不明确，往往有太高的期望；心理素质差，在风云多变的股市面前，常常不知所措。

短期炒作的关键在于快进快出，在较频繁的买卖中迅速赚取差价。这一操作特征要求投资者对人市时机的掌握水平很高。要知道，影响股价的因素错综复杂，千变万化，如果稍有疏忽，就会掉进股市的陷阱，前功尽弃，甚至是血本无归。从理论上来说，投资者要想通过短线投资取得良好的收益，必须具备时机、信息、时间等多方面的条件。急功近利的短期炒作是非常危险的投资行为。

股价市场的变化莫测，每一个贴近市场的人都会有切身的体会。宏观的、微观的、国内的、国外的，任何一个不期而至的消息，都有可能彻底改变股市的走势。一个谣言加一百万足以使投资人破产，谣言就是谣言，不可信。有时谣言是华丽的，足以使人相信它的权威性；有时谣言是善意的，因为它来自投资者的朋友，但这不过是使误会显得美丽一些罢了，最后倒霉的还是投资者自己。

面对如此变化多端的市场，试图去驾驭它的人，不仅要有超人的胆识，无畏的勇气，更要有精明过人的头脑和一双洞察一切的慧眼。

光是时机这一点要想达到，也有很大的难度。如果抓不住市场转折点，说不定一套就是一两年。如何才能抓住市场的下一个转折点呢?试图去找下一个市场热点，把人们推向比解决第一个问题更为艰难的境地。

我们再看第二个条件：信息。在庄家建仓的初期介入，在发生重大重组之前持股，无疑是每个短期炒作者的梦想。而市场也确实在不断创造这样的故事：当巨额的利润在人们不经意之间来到；当在如此短时间内，就创造如此丰厚的利润；当简简单单的付出，就获得惊人的回报时，人们很自然地修正了自己的行为方式：追逐内幕消息、剖析庄股动向的游戏就这样开始了。在公司公布下一期业绩之前，内幕消息的打探取代了对盈亏的预测。在每种股票的异动中，人们注意的不再是企业的经营变比，而是主力的动向，当股票有庄家介入时，每个人几乎都变成了圈中人，低买高卖的市场操作，也演变成了与庞大庄家的明争暗斗。

在这场争斗中，每个人都想获胜。但现实非常残酷，很显然，不是每个人都能玩得起这场游戏。当市场的不规范造就了一批欲操纵市场的弄潮儿时，这注定是场少数人玩的游戏，有素质的圈内人绝不会将有价值的消息传出去，因为他不知道下一轮的扩散会以什么样的速度增长。当消息满天飞时，那些急功近利的短期炒作者就会陷入无所适从的境地，他们不知道到底该相信哪个消息，这样，他们自然就成了这场游戏的牺牲品。

最后是时间问题。就算某人胆识过人，身手不凡，但他在时间上能有真正的保障吗?投资是一个复杂的分析和抉择过程，人们在做每一项投资决策前，需要从技术、市场、企业、政策等制约股价走势的方方面面进行考虑，这需要付出相当的时间和精力，要想在短时间内做出周全的考虑几乎不可能。对有些人来说，或许工作压力不大，炒股的时间非常充裕，但这绝不是大多数人的境况。既要频繁进出，又不想耽误工作与学习，必然会掉进自己设置的怪圈。除非炒一把就走，但能够做到这一点的人似乎少之又少。

对每个人来讲，量力而行是做任何事都要坚持的行为准则。对于许多短期炒作的人来说，很少有人能够同时做到上述四点，既然满足不了确保短期炒作成功必备的基本条件，这样从致力于短炒的开始，人们就已经把自己置身于远离成功的危险境地了。

急功近利的短期炒作也许能赚到一点小钱，但绝赚不到大钱。在投资市场上，需要的是稳健的长期投资，急功近利只会使投资者承担的风险更大。

11。预测只是推测

市场的短期变化是不可能被精确地预测的。要想避免掉入投资的陷阱，就不要被那些技术分析师的预测所左右。

在很多投资股票的人心里，证券分析师的预测就是他们重要的风向标，把这些预测作为自己投资决策的重要依据。殊不知，这是一种对自己很不负责人的行为。

证券分析师的工作，就是将所有股票列入三个等级之中：应该买入的好股票、应该继续持有的中等股票和应该立刻卖出的坏股票。大半的证券分析师都是附属于证券公司，而后者的生存能力，则取决于股票的交易量。因此，为了增加营业额，他们就会人为地制造一些股票价格的极度波动。或者换一个角度说，证券分析师的话也是“双刃剑”。可信赖度远没有人们想象的那么高。

证券分析师的股票建议，在类似巴菲特这样的长远投资人看来，是非常的漂浮不定。巴菲特把这些证券分析师和证券商、共同基金经理合为一谈，称之为思想和行动上过渡情绪化的“股鼠”实不为过。巴菲特对分析师并不客气。他曾说过：“只有在华尔街，你才会看到有人开劳斯莱斯上班，却听取搭地铁上班者的意见。”