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第二章 华尔街股神沃伦巴菲特Warren Buffett02（第1页）

第二章华尔街股神——沃伦·巴菲特（Warre）02

伯克希尔·哈撒韦公司市值非常庞大，但却没有公共关系、人事关系、投资者关系以及法律部门，他也不召集分析师和投资者举行季度收益情况发布会，不对公司未来的收益情况提供预测。更让人想不到的是，该公司总部仅仅只有17名员工。

在执行交易方面，巴菲特给他的经纪人弗洛恩德很大的自由度。2003年，巴菲特买进了中石油的股票，弗洛恩德经常要在奥马哈当地时间晚9点（香港股市开盘时间）左右打电话给巴菲特，这时巴菲特会中断手上的游戏去下单。

据说有一天晚上，当香港交易市场挂出一份2亿股中石油股票的卖单时，弗洛恩德打电话给巴菲特想看他有没有兴趣。巴菲特说：“买，全部吃进。”晚些时候，一个香港交易员打电话给弗洛恩德，告诉他已经为巴菲特买进了该股。弗洛恩德没有打电话骚扰巴菲特，他在**翻了个身继续睡觉。如果是其他人，他们肯定会希望知道交易的详情。

巴菲特刻意将外部世界挡在外面，这是使他能保持作一个“理性”投资者的最佳途径。如果他对投资一家公司感兴趣，他就会去研究这家公司的财务状况。他说：“我给自己创造了一个良好的环境。我需要做的只是思考，并且不受其他人的影响。”

巴菲特说：“我们收购任何一家公司的前提就是信任这家公司的经理，由他们决策。即使投资项目遇到了困难。长期坚持投资并不是问题。”伯克希尔子公司MidAmeriergy的CEO索科尔回忆起一次让他深受鼓舞的会面，当时他告诉巴菲特，因为一项锌项目受挫，公司不得不冲销大约3。6亿美元。索科尔说，他被巴菲特的反应惊呆了。巴菲特说：“大卫，我们都会犯错。”巴菲特说：“要想不犯错误，只能不作决策。”

巴菲特的最亲密的伙伴查尔斯·芒格说：“伯克希尔很可能会继续保持无为而治的风格。”子公司自行决策大量业务，痛恨官僚作风的公司文化。

7。成熟市场的成功之道

我是个现实主义者，我喜欢目前自己所从事的一切，并对此始终深信不疑。作为一个彻底的实用现实主义者，我只对现实感兴趣，从不抱任何幻想，尤其是对自己。----沃伦·巴菲特

假如这个世界上还有奇迹的话，那么巴菲特算是一个。七十多岁的年纪丝毫没有减少他对于事业的**。也许会有暂时的沉寂，但不久之后就会有以他标志性的资本运作吸引了市场的关注。

2006年5月，巴菲特投资公司旗下的中部美洲能源控股公司宣布，将以94亿美元从苏格兰电力公司手中收购美国西北部最大的电力供应商——太平洋公司。此次收购是自1998年买下通用保险公司以来，巴菲特投资历史上最大一笔买卖。根据协议，中部美洲能源控股公司将支付给苏格兰电力公司51亿美元现金，其余43亿美元将转化为净负债和优先股。交易完成后，苏格兰电力公司将向股东派发45亿美元的红利。拥有太平洋公司后，巴菲特的美洲能源控股公司可将其在美国6个州的160万客户扩展到俄勒冈州和犹他州，并将打造一个年销售额超过100亿美元的能源巨头。

巴菲特就是巴菲特，一出手就能激起千层浪，许多竞争对手不无居心地宣称：巴菲特的投机回合回来了。表面上看，巴菲特在国际油价一路飙升、中东局势混乱、世界能源危机一触即发、供给冲击卷土重来、滞胀魅影若隐若现的微妙时刻染指敏感的能源业，的确有点“跟风炒作”的嫌疑，并且最新经济数据显示，能源市场回暖让这种嫌疑似乎得到了更多时效性的支持。在美国劳工部2006年5月公布的报告中，美国4月份的“居民消费价格指数”（CPI）上升了0。5%，升幅高于经济学家预期的0。4%，原因是4月份美国能源价格上涨了4。5%，为2003年3月以来的最大月增幅。

但如果我们深入分析，巴菲特进军能源业并不能算是追涨杀跌的投机行为，从本质上分析，这不过是巴菲特美妙投资的最新案例。投资和投机这两个不易分辨但又迥然不同的经济概念，在巴菲特的哲学中得到了完美的诠释和区分。

首先，投资注重的是长期的稳定回报，而投机仅仅是短期内对风险因素的技术性套利。如果巴菲特在原油期货市场上一掷千金、几进几出获取巨额利润的话，那么这种榨油机式的行为绝对可以说是对能源市场的投机。但事实却是，巴菲特并没有试图利用能源衍生金融产品的价格波动而牟取暴利，而是通过投资、经营基础产业的形式增加能源市场的供给，以促进能源市场价格稳定的手段谋求长期的、整体行业的成长性获利。这种目光长远的投资战略绝非鼠目寸光的投机把戏。

其次，巴菲特认为，投资追求的是“双赢”发展路径，而投机在利用风险的同时，也创造了更多的经济不确定性。能源市场近一年来的价格连续突破最高点，用市场眼光来看就是“供不应求”的直观体现。巴菲特进军能源行业无异于给“看不见的手”提供了助力，供求在趋于平衡的过程中不仅减轻了能源风险的负面影响，也给巴菲特旗下公司的成长创造了良好的外部环境。而投机势力擅长的不过是损人利己的方式，在推波助澜、兴风作浪获得暴利之后便立刻抽身而出，只留下身后满目狼藉的一池碎萍。至少巴菲特从来没有将自己的快乐建立在市场的崩溃和大多数人的痛苦之上，这一次也不例外。

其实，进军能源业不过是巴菲特经典投资哲学的一个最新范本罢了，有“股神”称号的巴菲特曾将其在股票市场的“生财之道”总结为：“当我投资购买股票的时候，我把自己当作企业分析家，而不是市场分析家、证券分析家或者宏观经济学家。”巴菲特从不名一文到富可敌国，自始至终总是在资本市场上寻找着价值被低估的股票，而对利用技术分析、内幕消息进行投机总是不屑一顾，这种“过于自我的投资理念却让他长期获利。”

巴菲特在股市的成功，凭借的是他对市场的透彻分析，而非对“消息市场”的巧妙利用。正是因为有巴菲特这样“老实本分”的投资者，正是因为市场对巴菲特理性投资行为的高额回报，使得美国的资本市场成为世界上最稳定、最成熟、最有活力的金融市场。作为经济“晴雨表”的美国资本市场的长期稳定、健康，反过来又对经济产生了良好的反馈作用，成为美国经济长期保持强势的根本保障。

因此，经济的快速发展需要一个稳定的资本市场，稳定的资本市场认可的是理性的投资行为。世界上各个角落里发生的金融危机，都从反面证明了一个以投机为主流的资本市场只会是短暂的“虚伪繁荣”，长期的金融动**将会让整个国家经济遭受致命伤害。

巴菲特说过：“只有在潮水退去的时候，你才知道谁一直在游泳。”大浪淘沙之后，市场认定的王者是巴菲特，《财富》杂志就曾将其评为美国最有影响力的人。而巴菲特的简单哲学告诉我们：投资不是投机，这才是成熟市场的成功之道。

8。慈善巨款，追求效应最大化

如果你想知道我为什么能超过比尔·盖茨，我可以告诉你，是因为我花得少，这是对我节俭的一种奖赏。----沃伦·巴菲特

和比尔·盖茨一样，巴菲特做慈善的方式也是很特别的。2006年，当巴菲特宣布将捐赠价值370亿美元的善款时，他的另一面也慢慢生动起来，他的散财技巧足以和投资相媲美。巴菲特不仅考虑了善款如何用、谁来用，竟然还充分照顾到了他所持有的伯克希尔·哈撒韦公司的其他股东，和公司未来的股价走向。

2006年6月，沃伦·巴菲特在纽约公共图书馆签署了捐款意向书，正式决定向5个慈善基金会捐出其财富的85%，价值约合320亿美元。这是美国和世界历史上最大一笔慈善捐款。当大家还在纷纷赞叹巴菲特的慷慨善举之时，我们从金融层面看出了巴菲特的资本运作智慧。

就在巴菲特宣布将捐出将近400亿美元的善款之后，《商业周刊》上登载了一篇AllanSloan的专栏文章，称巴菲特的捐款技巧，就和他的慷慨一样，令人称奇。几乎所有人都知道巴菲特在投资舞台上的卓越能力，不过在这一次捐款义举之后，人们又发现了他的散财能力，完全可以和他的投资技巧媲美。

我们知道巴菲特承诺的捐款并非现金，而是他所持有的伯克希尔·哈撒韦公司的股份。巴菲特说，他将捐赠大约价值300亿美元的股份，给比尔·盖茨夫妇运营的比尔及梅琳达·盖茨基金会，而另外价值60亿美元的股份，则将捐献给4个由巴菲特子女和亲属管理的慈善基金会。总共这些股份，占到他所持有的伯克希尔·哈撒韦公司的85%的股份，目前的市值大约在370亿美元左右。

巴菲特在捐赠的会议上说，他先前的计划是在自己去世后才把财产捐赠给社会，但现在改变了计划，对此他感觉“非常好”，他说：“捐出财产的计划已经存在了50年，但确切的捐赠办法是去年才成形的。”

巴菲特与比尔·盖茨早在10年前就商量一起进行慈善活动，而做出这一决定，是因为比尔·盖茨夫妇比他年轻，对慈善工作表现出了极大的热情，而且显然也比他更擅长做这项工作。并且比尔·盖茨与巴菲特是好友，比尔·盖茨有管理地球上为数不多的比伯克希尔·哈撒韦更庞大的企业帝国的经验，更让人兴奋的是比尔·盖茨决定退出微软的管理工作，全身心投入到慈善事业中。巴菲特对比尔·盖茨是如此信任，以至于他将捐赠的条件之一拟定为“盖茨夫妇中必须至少有一个人活着，并且对基金会有决策能力。”

这笔捐款，无疑是目前为止最大宗的个人捐赠。巴菲特这一举措除了其强大的社会意义以外，其捐赠技巧同样令人称道。巴菲特将捐赠的大部分划拨给了比尔及梅琳达·盖茨基金会，最大程度地“利用”了比尔·盖茨夫妇的慈善热情和专业精神。巴菲特高调宣布如此巨额的一次性捐款计划，令“慈善世界”剧烈震动，富人慈善的社会效应因此被最大化。更重要的是，巴菲特在捐款上所表现的高明和智慧，在金融层面几乎无可挑剔。巴菲特捐款的技术性，基本可以将伯克希尔·哈撒韦公司股价下跌的压力减到最小，从而最大程度地保证公司原股东的利益，同时还能保障他的捐赠“不掉价”，甚至“涨价”。

作为伯克希尔·哈撒韦公司的掌门人和大股东，巴菲特的名字一直以来是公司股价的精神支柱，只要巴菲特在世一天，人们就不会失去对伯克希尔·哈撒韦公司的信心。巴菲特显然深深明白这一点，所以在安排捐赠85%的股份时，他并非直接捐赠自己持有的A股，而是将这部分A股转变为1205万股B股后，再进行捐赠。而且巴菲特并非一次性将这些股份捐出，而是承诺每年捐赠“礼物”的5%。换句话说，比尔及梅琳达·盖茨基金会每年可以获得伯克希尔·哈撒韦公司50万股的B股，第二年可以获得47。5万股的B股，也就是剩余的950万股的5%，以此类推。

回首这一时间段里的思维过程，巴菲特说：“慈善是我确信无疑的意愿，但和投资活动一样，光有良好的意愿是远远不够的，我一直担心的是如何才能让捐款发挥最大作用。”

9。风险投资的避让技巧

风险来自你不知道自己正做些什么？----沃伦·巴菲特

商场如战场，股市有洪流，风险无处不在，巴菲特深知这一点，所以，他具有强烈的风险意识。他对于风险的认识也不同于常人，他认为风险来自你不知道自己在做什么的时候。换句话说，就是当一同个人在盲目状态下行动的时候风险最大。

关于投资风险，沃伦·巴菲特坚持“接近零风险”投资理论。巴菲特的“接近零风险”投资理论或称规避市场风险投资理论主要是建立在非股市近期股价波动之上的，他更关注企业本身，而非股票价格。他的理论基点是：只要社会和市场总的趋势是向好的方面发展，在此前提下，就选择长期投资的方式。长期投资主要关注所选择的具体企业，这些企业的发展前景以及近年经济状况的满意度是好的，属于绩优企业就可以集中的、长期的投资，这样会降低风险，获得较佳的收益，即接近零风险投资。巴菲特的风险意识成为其投资安全的重要保证。

在好多有关现代投资的理论中，风险被界定为股价的波动性。但在巴菲特的投资生涯中股价下跌一直被视为多赚钱的机遇。股价下挫实际上降低了巴菲特投资的风险而非增加了风险。

他认为学术界对于“风险”一词的界定是不足以为根据的，甚至是荒谬可笑的。他对风险另有定义：风险是受到损害或伤害的可能性，它是企业“内在价值风险”的一项要素，而不是股票的价格行为。巴菲特说，真正的风险是投资的税后收益是否“将给投资者带来至少与他开始投资时一样的购买力，还要加上原始投资股本所能带来的利息收益”。在巴菲特看来，损害或伤害来源于对四项主要要素的错误判断，而这四项要素将决定投资者投资的未来利润，外加不可预测、不可控制的税收及通涨的影响。